今天我们开始新的学习，看看享誉全球的投资大师、费雪投资公司创始人、被誉为“成长股价值投资策略之父”的肯尼思·费雪的著作。在投资世界中，每个人都渴望找到那些能在短期内带来数倍回报的超级强势股。费雪在本书中，系统地介绍了如何通过识别高质量但暂时陷入困境的小盘公司，来获取3年内翻3~10倍的惊人回报。本书的核心是如何在冷门股中，寻找被错杀的“超级公司”，用低价买入好公司，而不是追逐市场热点。
一、什么是超级强势股？
费雪认为，超级强势股必须满足两个条件：
①在3～5年的时间内，股价增长3～10倍；
②以相当于次级公司的股价水平，买入超级公司的股票。
这类股票能产生25%～100%的年化收益率，远超过普通投资品种。这些股票通常具备三个特征：
①保持较高的长期销售收入年均增长；
②保持较高的税后利润；
③买入时市销率要足够低。
二、寻找“困境”中的投资机会
的年轻快速成长型公司。当这类公司因暂时的困境而股价下跌时，正是买入的良机。“越是高速发展的公司，越是不稳定。”费雪指出，高速发展必然伴随着新员工加入、新业务展开，很难在短期内形成完善的管理制度。这种成长中的阵痛会导致股价波动，而这正是投资者获取超额利润的机会。
超级强势股一定来自困境中的公司。相反，那些没有困难的企业，往往因价格太高而风险大于收益。费雪指出：“定价的关键是在金融界认为这只股票较差的时候买进。”这意味着我们需要在管理层出现严重错误，大多数华尔街专家都对它失去兴趣的时候买入。
三、两大核心估值指标
与传统估值方法不同，费雪更看重市销率和市研率这两个指标。
1、市销率（PSR）：股价与销售收入之比
费雪特别强调市销率（）的重要性，并提出了具体的操作规则：
①避免购买PSR大于1.5的公司股票；
②永远不要购买PSR大于3的股票；
③积极主动地寻找PSR不大于0.75的公司股票；
④当PSR上涨到3.0～6.0之间时，考虑卖出。
他直言不讳地说：“市销率并非告诉你应该去买什么股票，而是应该去规避什么股票。”销售收入比利润更稳定，不会大起大落。当公司规模越来越大时，市销率会自然下降，这是投资中需要把握的重要规律。
2、市研率：总市值/研发投入（适用于高科技企业）
①寻找市研率在5-10倍的公司；
②不要购买市研率超过15倍的公司。
市研率可以帮我们避免选出虽然便宜但很垃圾的公司，是对市销率的重要补充。
3、驱动股价上涨的双重逻辑
超级强势股股价上涨来自两个驱动因素的相乘效应：
①市销率的恢复：市场关注度提高，推升估值水平；
②持续的增长：业绩不断改善。
当两者同时启动时，股价的变化速度会非常快。
四、识别超级公司的五个特征
投资超级强势股的关键在于，以正确价格购入超级公司的股票。真正的超级公司至少具有以下特征：
1、以成长为中心：业务处于有成长空间的市场中，高管对成长有极度渴望；
2、优秀的市场营销：能洞察市场变化，保持高顾客满意度；
3、压倒性优势：在行业中具备强大竞争力，拥有超越所有竞争对手的竞争优势；
4、创造性的人事关系：尊重员工，鼓励建设性意见，有良好的员工激励和晋升空间；
5、完善的财务控制：严格的财务管理与控制。
费雪强调，一家公司没有40%以上的毛利率、5%以上的净利率，很难称得上是好公司。
五、何时买入？何时卖出？
买入时机：当具有优势的公司落难，市销率很低时。
卖出时机：费雪给出了明确建议：如果以下两种情况出现一种，就该卖出股票：
①市销率涨得很高（热门股3倍市销率就应考虑卖出）；
②公司失去了超级公司的某些特征。
他警告说：“对于大多数的超级强势股而言，市销率如果达到2～5的区间，就已经很高了。”
六、投资心态至关重要
费雪在前言中指出：“信心具有极大的力量，因为在其他条件都失效的情况下，它能驱使人们做出行动。若想成功投资，信心是必要的。”
他建议投资者关注公司而非股市：“人们购买股票，而不是整个股票市场。更好的选择是关注股票和公司，而不是股市。”此外，费雪提醒投资者，择时非常困难，而且即使做对了，也获得不了太多的超额回报。真正的投资智慧在于：先把具有优势的公司找出来，然后耐心等待他们落难。
寻找超级强势股的本质是以低价买入好公司的股票，然后耐心等待市场发现其真正价值。这需要严格的纪律、独到的眼光和足够的信心，但回报也可能是极其丰厚的。投资本质上投的还是生意，当你的生意在竞争对手中有明确优势时，取得长期回报就有保证了。在冷门股中寻找被错杀的超级公司，以低市销率买入，然后耐心等待——这或许就是费雪留给我们最宝贵的投资智慧。
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