在光伏行业“扩产-过剩-洗牌”的循环周期里，多数设备厂商只能跟着单一技术路线喝汤，稍有迭代就面临被淘汰风险。但有一家企业却能穿越周期，从PERC时代稳坐头部，到N型浪潮中领跑，再到钙钛矿商业化前夕提前卡位——它就是捷佳伟创（300724），全球唯一能覆盖TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿全路线的光伏设备龙头。
笔者跟踪光伏产业链多年，见过太多因押注单一技术而陨落的企业，捷佳伟创的核心竞争力，恰恰在于它跳出了“赌路线”的行业困局。不同于同行聚焦某一细分领域，这家成立20年的企业，早已把“技术全覆盖”刻进了基因里，而这也成为它在行业下行周期中逆势盈利的关键。
不赌路线反成赢家，全技术布局构筑护城河
当前光伏电池技术迭代进入白热化，TOPCon成为主流但HJT降本加速，钙钛矿更是被视为下一代颠覆性技术，不少厂商为抢占先机，集中资源押注单一路线。但捷佳伟创却走出了不一样的路，目前它在TOPCon设备领域市占率稳定在58%-60%，核心的PE-Poly、LPCVD设备在隆基、通威等头部企业的采购占比超70%，基本垄断了高端市场。
更难得的是，在HJT赛道，捷佳伟创虽暂居第二，但凭借板式PECVD的差异化优势，成功打破迈为股份的垄断。笔者从行业渠道了解到，其板式设备能降低15%左右的银浆消耗，且产能效率比同类设备高出20%，已获得天合光能、晶科能源的批量订单，市占率有望从当前25%提升至30%以上。
钙钛矿领域的布局更显前瞻性。早在2020年，捷佳伟创就组建专项团队攻坚，如今已在大规格涂布、磁控溅射设备上形成技术壁垒。2025年其钙钛矿设备订单达15GW，按照3亿元/GW的单价计算，仅这部分就能贡献45亿元收入，且毛利率维持在35%-40%的高位，远超传统光伏设备。这种“主流路线稳赚、新兴路线卡位”的策略，让它避开了技术迭代的致命风险。
整线方案+全球化，撬开高毛利增长空间
光伏设备行业的竞争，早已从单机销售升级为“解决方案之争”。捷佳伟创是行业唯一能提供多技术路线整线交钥匙服务的厂商，这种能力不仅大幅提升了客户粘性，更拉高了盈利水平——整线设备毛利率比单机高10个百分点左右，达到35%-40%。
笔者接触过不少光伏电池厂负责人，他们普遍反馈，选择整线方案能节省30%的设备调试时间，且后续运维有统一保障，更换供应商的成本极高。这也是捷佳伟创能深度绑定头部客户的核心原因，目前其在手订单超280亿元，其中40%为整线订单，且海外订单占比已达35%，较2023年翻倍增长。
海外市场正在成为新的增长极。随着美国《通胀削减法案》、欧盟《绿色新政》的落地，海外本土光伏产能加速扩张，东南亚更是成为全球光伏制造转移的核心阵地。捷佳伟创提前在越南、马来西亚设立子公司和服务中心，能实现48小时内现场响应，这一服务优势让它在海外市场的毛利率比国内高出5-8个百分点，成为对冲国内价格战的重要支撑。
跨界破局，半导体+锂电打开第二增长曲线
单一依赖光伏赛道，难免受行业周期影响，捷佳伟创早已悄悄布局“光伏+半导体+锂电”三大主线，通过技术迁移打开长期成长空间。光伏设备的精密制造、自动化控制技术，与半导体、锂电设备存在高度协同性，这让它的跨界之路少走了很多弯路。
在半导体领域，捷佳伟创聚焦湿法清洗、蚀刻设备，这类设备国产化率不足10%，进口替代空间巨大。目前它已实现28nm制程设备的突破，获得国内头部半导体厂商的小批量订单，2025年半导体设备收入预计达5亿元，毛利率超40%，远超光伏设备业务。
锂电设备领域同样进展迅速，公司聚焦锂电池极片制造设备，凭借精准的涂布、辊压技术，已切入宁德时代、比亚迪的供应链，2025年有望实现3亿元收入。这种多元化布局，不仅能平滑光伏行业的周期波动，更让它从“光伏设备龙头”向“泛半导体精密制造龙头”转型。
低估值下的价值重估，长期逻辑未变
当前光伏行业处于调整期，设备厂商估值普遍承压，但捷佳伟创的基本面却持续向好。2025年前三季度，公司净利率提升至20.52%，较2024年增长5.87个百分点，资产负债率从72.26%降至50.10%，财务结构持续优化。截至2026年1月，其市盈率（TTM）仅9.5倍，较行业中位市盈率26倍大幅折价，甚至低于同行迈为股份的18倍，估值优势显著。
当然，风险也不容忽视。光伏行业周期性明显，若下游扩产节奏放缓，会直接影响设备需求；同时技术迭代速度超出预期、海外贸易保护主义抬头等，也可能带来不确定性。但从长期来看，捷佳伟创的全技术路线优势、全球化布局和多元化增长曲线，已构筑起深厚的护城河。
在碳中和的大趋势下，光伏行业的长期成长逻辑未变，而捷佳伟创作为“卖铲人”中的全能选手，既能分享当前TOPCon放量的红利，又能抢占钙钛矿、半导体的未来机遇。对于长期关注光伏产业链的投资者而言，这家被低估的龙头，值得重点跟踪。
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