在股票投资中，投资者经常会听到“每股净资产”和“股价”这两个概念。很多人在选股时会比较股价与每股净资产之间的关系，例如股价低于每股净资产时，是否代表股票被低估？股价高于每股净资产时，是否意味着股票被高估？这种比较方法看似简单，却涉及到公司价值评估、行业特征、市场情绪等多重因素。
一、每股净资产的基本概念
1. 什么是每股净资产？
每股净资产 = 股东权益总额 ÷ 总股本。
其中，股东权益总额 = 资产总额 - 负债总额，也称为公司账面价值。
每股净资产反映了股东在公司每股股票中所对应的账面资产价值，通常被视为公司“清算价值”的衡量指标。
2. 每股净资产与股价的关系
股价：由市场供求决定，包含公司盈利能力、成长性、行业前景、市场情绪等因素。每股净资产：更多反映历史积累，属于静态指标。
股价与每股净资产的比较，并不能简单得出“高好还是低好”的结论，而是需要结合盈利水平和市场预期。
3. 常用指标——市净率（PB）
市净率 = 股价 ÷ 每股净资产。
PB < 1：股价低于账面价值，市场可能低估公司价值。PB > 1：股价高于账面价值，市场可能看好公司未来。
二、每股净资产比股价高的情况
当每股净资产高于股价时，即PB < 1，这类股票通常被称为“破净股”。
1. 投资者普遍的看法
优势：看似便宜，股价低于账面价值，有“安全边际”。劣势：可能是市场对公司前景悲观，存在基本面恶化的风险。
2. 可能的原因
盈利能力不足：公司盈利下滑，资产虽多，但不能有效创造利润。资产质量不佳：账面上有大量应收账款、库存，甚至坏账。行业低迷：整个行业处于衰退期，市场预期悲观。市场情绪低落：熊市中，很多股票都会跌破净资产。
3. 代表性案例
银行、钢铁、煤炭等传统行业，常见PB < 1。一些公司虽然净资产高，但盈利能力差，导致股价长期低迷。
4. 投资价值分析
价值投资机会：若公司资产质量良好，短期因市场悲观导致破净，可能是低估机会。风险提示：若公司盈利能力持续下滑，破净可能是合理反映，盲目买入可能陷入“价值陷阱”。
三、每股净资产比股价低的情况
当股价高于每股净资产时，即PB > 1，这类股票在市场上更为普遍。
1. 投资者普遍的看法
优势：市场看好，说明公司盈利能力强、成长性高。劣势：股价被高估的风险增加。
2. 可能的原因
盈利能力强：公司资产可以持续产生高回报，市场愿意给予溢价。成长性突出：新兴行业（如新能源、半导体、互联网），未来前景广阔。无形资产价值高：品牌、技术、专利、人力资本等未完全体现在账面资产中。市场情绪火热：牛市中，很多股票估值被推高。
3. 代表性案例
科技股、新能源股，往往PB高达5-10倍甚至更高。消费龙头（如饮料、白酒公司），股价远远高于每股净资产，但盈利能力极强。
4. 投资价值分析
合理溢价：若公司成长性确实强，PB > 1是合理的。泡沫风险：若盈利能力跟不上股价上涨，最终可能回调。
四、比较的核心逻辑——盈利能力才是关键
1、高PB ≠ 一定不好如果公司净资产收益率（ROE）高，股价高于净资产是合理的。
例：ROE 20%的公司，PB 5倍也可能合理。
2、低PB ≠ 一定便宜如果公司长期亏损，净资产无法有效转化为利润，PB < 1也可能合理。
例：僵尸企业、大量坏账企业。
3、核心指标——ROEROE = 净利润 ÷ 股东权益。
高ROE + 高PB：优秀公司，溢价合理。低ROE + 低PB：可能是陷阱。
五、总结
“每股净资产比股价高好还是低好”没有绝对答案。
股价低于净资产（PB < 1），未必是好事，可能是市场悲观或企业陷入困境。股价高于净资产（PB > 1），也未必是坏事，可能反映公司强大的盈利能力和成长性。判断的关键在于盈利能力（ROE）、行业前景、资产质量，而不是单纯比较股价和净资产。
对于投资者而言：
价值投资者更关注PB < 1 的机会，但要谨防价值陷阱。成长投资者更愿意接受PB > 1 的优质公司，因为成长能带来更高回报。最理性的方式是将PB + ROE + 行业分析结合起来，动态评估，做到“低估买入，高估卖出”。
在资本市场中，既不能盲目迷信“破净股”，也不能一味追逐“高溢价股”。真正的智慧，是在理解财务逻辑和市场规律的基础上，做出理性、科学的投资决策。
